Pubblicato, sul sito ufficiale della Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (Consob), il Quaderno giuridico “Senior non-preferred bonds e tutela dell’investitore” (n. 30, gennaio 2024), redatto dal prof. Francesco Ciraolo, ordinario di Diritto dell’economia presso il Dipartimento SCIPOG, e dal dott. Francesco Savasta (Uffcio Studi Giuridici della Consob).
Lo scritto si occupa degli strumenti di debito chirografario di secondo livello, introdotti nell’ordinamento italiano con L. 12 dicembre 2017, n. 205, al fine di prevedere l’inserimento, nella gerarchia degli strumenti di capitale bancario, di un “cuscinetto” di passività ad elevata capacità di assorbimento delle perdite, collocato tra le passività subordinate e le passività chirografarie ordinarie, utilizzabile in situazioni di crisi dell’emittente.
Lo studio ha lo scopo di valutare se l’attuale contesto regolamentare - ricostruito rivolgendo l’attenzione sia ai profili strutturali degli strumenti di senior non-preferred debt, sia alle forme di tutela approntate in favore dei sottoscrittori dei medesimi - possa realmente soddisfare le finalità - efficace ed ordinata conduzione delle procedure di resolution, per un verso, protezione degli investitori, per l’altro - perseguite dal legislatore. A tal riguardo, vengono evidenziate la lacunosità delle disposizioni adottate nell’ordinamento italiano e l’opinabilità di alcune delle attuali soluzioni normative, come risultanti, in particolare, dall’analisi critica dei rimedi applicabili in caso di difformità dei titoli di debito chirografario non preferito rispetto alle caratteristiche fissate per legge, o dal regime di tutela dell’investitore al dettaglio delineato dall’art. 25-quater TUF. Vengono quindi suggerite le modifiche da apportare all’attuale quadro disciplinare, al fine di conferirgli il necessario grado di chiarezza e di linearità e di assicurare agli investitori e al mercato le più efficaci forme di tutela.
La pubblicazione è disponibile all’indirizzo https://www.consob.it/web/area-pubblica/quaderni-giuridici.